发布日期：2025-05-23 12:48 点击次数：66
出品 | 财评社
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北交所的问询函无疑是对交大铁发的一次严峻磨真金不怕火。
2024年6月26日，四川西南交大铁路发展股份有限公司(以下简称“交大铁发”)崇拜向北交所递交了上市请求。行动一家专注于轨谈交通智能家具及装备研发、分娩和销售的高新时代企业，交大铁发在时代和办事方面如实有其私有之处。但是，公司在IPO进程中暴涌现的一系列问题，激发了阛阓和监管机构的高度存眷。现实截至东谈主身份存疑、事迹增长乏力、客户依赖严重等问题，使得交大铁发的IPO之路充满了省略情味。
现实截至东谈主身份存疑：行状编制与成本阛阓的矛盾
凭证招股书娇傲，交大铁发的第一大鼓动为西南交通大学全资控股的成齐西南交通大学科技发展集团有限公司(简称“科技发展集团”)，合手有公司22.93%的股份。而现实截至东谈主王鹏翔径直合手有公司13.99%的股份，并通过一致行动左券截至了其他鼓动的表决权，盘算截至公司41.05%的表决权。尽管如斯，科技发展集团并未被认定为控股鼓动，西南交通大学也未被认定为现实截至东谈主。这一安排激发了北交所的质疑：为什么第一大鼓动不是控股鼓动？为什么西南交通大学不被视为现实截至东谈主？是否存在躲闪刊行上市条款或有关监管要求的情形？
更令东谈主存眷的是，王鹏翔不仅保留了西南交通大学的行状编制，东谈主事联系和社保公积金也由学校代缴。这种安排昭彰不相宜成本阛阓对上市公司悲怆性的要求。行动一家行将上市的企业，现实截至东谈主应当具备通盘的悲怆性，幸免与任何干联方存在利益运送的风险。但是，王鹏翔的身份却让外界对其是否大略委果践诺上市公司现实截至东谈主的使命产生了怀疑。北交所要求公司说明，王鹏翔在公司任职、投资及领薪的同期保留行状编制的合感性，是否相宜有关法律法例的要求，是否存在利益运送的风险。
事实上，交大铁发与西南交通大学之间的联系远不啻于此。公司多名中枢职工和时代参谋人均来自西南交通大学，部分职工以致参与了公司的专利请求。此外，交大铁发的多项中枢时代也开首于学校的科研效果。这种高度依赖于母体高校的情况，使得公司在时代研发、东谈主员顾问等方面短少悲怆性，进而影响到公司的治理结构和运营遵守。北交所要求公司说明，这些研发效果是否属于学校的职务发明，公司是否对西南交通大学存在较大的依赖，是否存在影响公司悲怆性和见解踏实性的风险要素。
事迹增长乏力：营收增速放缓，毛利率波动加重
交大铁发的营业收入在当年几年中固然保合手了增长，但增速昭彰放缓。2021年至2023年，公司营业收入区别为2.04亿元、2.35亿元和2.73亿元，同比增速区别为32.24%、15.26%和16.12%。到了2024年上半年，公司收场营业收入1.07亿元，较上年同期仅增长1.59%，扣非后净利润更是同比下跌了31.92%。北交所对此暗示担忧，要求公司说明注解收入增长放缓的原因，以及将来事迹增长的可合手续性。
交大铁发的轮廓毛利率在当年三年中出现了昭彰的波动，区别为50.80%、46.30%和46.93%，高于同业业可比公司毛利率均值的38.90%、38.01%和37.48%。尽管公司毛利率较高，但其波动幅度较大，且与同业业公司比拟存在权臣各异。北交所要求公司说明注解毛利率波动的原因，并说明其与阛阓同类家具及办事是否存在各异，以及与可比公司毛利率变动趋势不一致的原因。
值得正经的是，交大铁发的应收账款回款情况并不睬念念。证明期内，公司过时次序较为严格，早先信用期的应收账款占比较高，但账龄多在1-2年以内，未出现昭彰减值迹象。尽管主要客户为大型央企或国企，信用等第高超，但过时应收款项举座回款情况并不乐不雅。2024年上半年，公司见解行动现款流净额为-324.72万元，标明公司在资金盘活方面濒临一定压力。北交所要求公司说明，应收账款回款逶迤的原因，以及是否存在紧要应收账款核销的风险。
客户依赖严重：国铁集团既是第一大客户又是第一大供应商
交大铁发的第一大客户和第一大供应商均为中国国度铁路集团有限公司(以下简称“国铁集团”)。2021年至2023年，公司向国铁集团过火关联方的销售金额区别为1.25亿元、1.44亿元和1.31亿元，占总销售额的比例区别为60.98%、61.20%和47.85%。同期，公司从国铁集团采购的金额区别为1785万元、6018万元和4898万元，占总采购额的比例区别为15.85%、38.00%和30.84%。这种既是第一大客户又是第一大供应商的情况激发了北交所的高度存眷，要求公司说明其买卖合感性，是否存在对国铁集团的紧要依赖。
交大铁发说明注解称，国铁集团行动国内最大的铁路运营商，领有多半的关节成立和时代资源，是阛阓上惟一大略提供某些关节成立的供应商。因此，公司与其联接具有一定的必要性和合感性。但是，这种说明注解并弗成通盘吊销阛阓的疑虑。国铁集团的摆布地位使得交大铁发在议价武艺上处于舛错，可能导致公司在将来的联接中濒临更大的风险。北交所要求公司说明，国铁集团是否为阛阓上惟一大略提供有关关节成立的供应商，刊行东谈主为国铁集团提供家具及办事的毛利率是否权臣低于平均水平，是否存在对国铁集团的过度依赖。
除了国铁集团外，交大铁发的其他客户也相对聚积。证明期内，公司前五大客户的销售额占比区别为70.12%、68.54%和56.72%，客户聚积度较高。这使得公司在面对客户需求变化时，容易受到单一客户的影响，进而影响到公司的事迹踏实性。北交所要求公司说明，是否存在对主要客户的紧要依赖，以及公司为镌汰客户聚积度风险袭取了哪些措施。
收入证据的委果性：季节性波动与管帐舛讹翻新
交大铁发的收入证据存在昭彰的季节性波动，尤其是在第四季度。证明期内，公司第四季度证据的主营业务收入金额区别为1.045亿元、1.206亿元和1.210亿元，占全年主营业务收入的比重区别为52.54%、52.35%和44.96%。北交所要求公司说明收入季节性波动的原因，并分析其是否相宜行业特征。公司说明注解称，这是由于轨谈交通行业的零碎性所致，神气验收平方聚积在年底，导致第四季度收入占比较高。但是，这种说明注解并弗成通盘劝服阛阓，尤其是与其他同业业公司比拟，交大铁发的收入季节性波动更为昭彰。
证明期内，交大铁发存在部摊派帐舛讹翻新，内容触及凭证业求本色将部分业务收入由总数法改为净额法、收入跨期养息等。北交所要求公司说明这些管帐舛讹翻新的原因，并评估其对财务报表的影响。公司说明注解称，这是为了更准确地反应业求本色，确保财务报表的委果性和准确性。但是，无间的管帐舛讹翻新仍然激发了阛阓对公司内截至度的质疑，尤其是在收入证据方面，是否存在调度收入证据时点的情况？
交大铁发的IPO之路充满了挑战。公司现实截至东谈主身份存疑、事迹增长乏力、客户依赖严重等问题，使得其上市远景充满了省略情味。尽管公司在时代研发和办事方面有一定的上风，但这些问题若是不取得灵验科罚，可能会对公司将来的成本阛阓阐发产生负面影响。
注：本文基于公开信息撰写开云体育(中国)官方网站，旨在客不雅分析交大铁发IPO，不组成任何投资提议。